Change search
CiteExportLink to record
Permanent link

Direct link
Cite
Citation style
  • apa
  • harvard1
  • ieee
  • modern-language-association-8th-edition
  • vancouver
  • Other style
More styles
Language
  • de-DE
  • en-GB
  • en-US
  • fi-FI
  • nn-NO
  • nn-NB
  • sv-SE
  • Other locale
More languages
Output format
  • html
  • text
  • asciidoc
  • rtf
Asian Option Pricing and Volatility
KTH, School of Engineering Sciences (SCI), Mathematics (Dept.), Mathematical Statistics.
2012 (English)Independent thesis Advanced level (degree of Master (One Year)), 20 credits / 30 HE creditsStudent thesisAlternative title
Asiatiska optioner och volatilitet (Swedish)
Abstract [en]

Abstract

 

An Asian option is a path-depending exotic option, which means that either the settlement price or the strike of the option is formed by some aggregation of underlying asset prices during the option lifetime. This thesis will focus on European style Arithmetic Asian options where the settlement price at maturity is formed by the arithmetic average price of the last seven days of the underlying asset.

For this type of option it does not exist any closed form analytical formula for calculating the theoretical option value. There exist closed form approximation formulas for valuing this kind of option. One such, used in this thesis, approximate the value of an Arithmetic Asian option by conditioning the valuation on the geometric mean price. To evaluate the accuracy in this approximation and to see if it is possible to use the well known Black-Scholes formula for valuing Asian options, this thesis examines the bias between Monte-Carlo simulation pricing and these closed form approximate pricings. The bias examination is done for several different volatility schemes.

In general the Asian approximation formula works very well for valuing Asian options. For volatility scenarios where there is a drastic volatility shift and the period with higher volatility is before the average period of the option, the Asian approximation formula will underestimate the option value. These underestimates are very significant for OTM options, decreases for ATM options and are small, although significant, for ITM options.

The Black-Scholes formula will in general overestimate the Asian option value. This is expected since the Black-Scholes formula applies to standard European options which only, implicitly, considers the underlying asset price at maturity of the option as settlement price. This price is in average higher than the Asian option settlement price when the underlying asset price has a positive drift. However, for some volatility scenarios where there is a drastic volatility shift and the period with higher volatility is before the average period of the option, even the Black-Scholes formula will underestimate the option value. As for the Asian approximation formula, these over-and underestimates are very large for OTM options and decreases for ATM and ITM options.

 

Abstract [sv]

Sammanfattning

En Asiatisk option är en vägberoende exotisk option, vilket betyder att antingen settlement-priset eller strike-priset beräknas utifrån någon form av aggregering av underliggande tillgångens priser under optionens livstid. Denna uppsats fokuserar på Aritmetiska Asiatiska optioner av Europeisk karaktär där settlement-priset vid lösen bestäms av det aritmetiska medelvärdet av underliggande tillgångens priser de sista sju dagarna.

För denna typ av option finns det inga slutna analytiska formler för att beräkna optionens teoretiska värde. Det finns dock slutna approximativa formler för värdering av denna typ av optioner. En sådan, som används i denna uppsats, approximerar värdet av en Aritmetisk Asiatisk option genom att betinga värderingen på det geometriska medelpriset. För att utvärdera noggrannheten i denna approximation och för att se om det är möjligt att använda den väl kända Black-Scholes-formeln för att värdera Asiatiska optioner, så analyseras differenserna mellan Monte-Carlo-simulering och dessa slutna formlers värderingar i denna uppsats. Differenserna analyseras utifrån ett flertal olika scenarion för volatiliteten.

I allmänhet så fungerar Asiatapproximationsformeln bra för värdering av Asiatiska optioner. För volatilitetsscenarion som innebär en drastisk volatilitetsförändring och där den perioden med högre volatilitet ligger innan optionens medelvärdesperiod, så undervärderar Asiatapproximationen optionens värde. Dessa undervärderingar är mycket påtagliga för OTM-optioner, avtar för ATM-optioner och är små, om än signifikanta, för ITM-optioner.

Black-Scholes formel övervärderar i allmänhet Asiatiska optioners värde. Detta är väntat då Black-Scholes formel är ämnad för standard Europeiska optioner, vilka endast beaktar underliggande tillgångens pris vid optionens slutdatum som settlement-pris. Detta pris är i snitt högre än Asiatisk optioners settlement-pris när underliggande tillgångens pris har en positiv drift. Men, för vissa volatilitetsscenarion som innebär en drastisk volatilitetsförändring och där den perioden med högra volatilitet ligger innan optionens medelvärdesperiod, så undervärderar även Black-Scholes formel optionens värde. Som för Asiatapproximationen så är dessa över- och undervärderingar mycket påtagliga för OTM-optioner och avtar för ATM och ITM-optioner.

Place, publisher, year, edition, pages
2012. , 49 p.
National Category
Probability Theory and Statistics
Identifiers
URN: urn:nbn:se:kth:diva-93714OAI: oai:DiVA.org:kth-93714DiVA: diva2:517594
Educational program
Master of Science in Engineering -Engineering Physics
Uppsok
Physics, Chemistry, Mathematics
Examiners
Available from: 2012-09-21 Created: 2012-04-24 Last updated: 2012-09-21Bibliographically approved

Open Access in DiVA

fulltext(1645 kB)1252 downloads
File information
File name FULLTEXT01.pdfFile size 1645 kBChecksum SHA-512
ca45759d6db3607232773db7c1d6e86be7cd2f995f0092cfc75fd886d22b405a8075ce81869058e1dcfa16cc841b2e3935454b2bde03677182830ce1bdd070d7
Type fulltextMimetype application/pdf

By organisation
Mathematical Statistics
Probability Theory and Statistics

Search outside of DiVA

GoogleGoogle Scholar
Total: 1252 downloads
The number of downloads is the sum of all downloads of full texts. It may include eg previous versions that are now no longer available

urn-nbn

Altmetric score

urn-nbn
Total: 512 hits
CiteExportLink to record
Permanent link

Direct link
Cite
Citation style
  • apa
  • harvard1
  • ieee
  • modern-language-association-8th-edition
  • vancouver
  • Other style
More styles
Language
  • de-DE
  • en-GB
  • en-US
  • fi-FI
  • nn-NO
  • nn-NB
  • sv-SE
  • Other locale
More languages
Output format
  • html
  • text
  • asciidoc
  • rtf