Change search
CiteExportLink to record
Permanent link

Direct link
Cite
Citation style
  • apa
  • harvard1
  • ieee
  • modern-language-association-8th-edition
  • vancouver
  • Other style
More styles
Language
  • de-DE
  • en-GB
  • en-US
  • fi-FI
  • nn-NO
  • nn-NB
  • sv-SE
  • Other locale
More languages
Output format
  • html
  • text
  • asciidoc
  • rtf
Reasons for Venture Capital PerformanceDifferences between US and European Funds
KTH, School of Industrial Engineering and Management (ITM), Industrial Economics and Management (Dept.), Entrepreneurship and innovation.
2012 (English)Independent thesis Advanced level (degree of Master (Two Years)), 20 credits / 30 HE creditsStudent thesisAlternative title
Identifiering av Orsaker till Differensen i Avkastningmellan Europeiska och Amerikanska Venture CapitalFonder (Swedish)
Abstract [en]

European venture capital has performed poorly over its history, with unsatisfactory returns still today. Taking into account the numerous quantitative studies made on the subject presented in the literature review and by comparing to the US, a simplified conclusion might be that European venture capital performance would have been better if investments had been undertaken in greater volumes, with more of a focus on early stage and more specialisation in terms of a sectorial and technical focus. However this study shows that other, much less measurable variables play a crucial role in venture capital performance.

Moving away from these structural variables, best performance practice will ultimately dependon culturally linked features. This study had the ambition to identify these features by intervie ing prominent and long-time experienced persons within the high performing funds in Europe and US. Their combined answers result in four main points, which embrace the key aspects, this study concludes essential for explaining the performance gap between European and US venture capital. The immaturity of the venture capital market in Europe has not yet fostered an enough high level of experienced people needed to take a venture go from good to success. A high concentration of first class institutions and universities forminga hub for research, innovation and business development, provides with the best conditions for a prosperous venture capital industry, the ultimate example being Silicon Valley. The spirit of entrepreneurialism in combination with highly skilled people, people with risk appetite, and high capital supply altogether forms the kind of ecosystem, ideal to successful venture capital fund performance. Finally, the structural variable playing a crucial role to the level of success is the easy access to a liquid stock market adapted to venture backed companies. In Europe, there is no single small cap market, facilitating exit, along the lines of NASDAQ. European exit markets are too fragmented, marginal and not adapted to the kind of companies coming out of venture capital. Even though the barriers to go public are reasonable, the listing cannot be considered an exit unless there is liquidity, which seems not to be the case on European markets.

Abstract [sv]

Europeiska venture capital bolag har historiskt genererat svag avkastning till sina investerare och fortsätter göra så än idag. Ett antal kvantitativa studier har försökt påvisa samband mellan ett antal faktorer och fondernas avkastning och jämfört praxis i Europa med USA. Dessa kvantitativa studier visar sammantaget att skillnaderna mellan europeisk och erikansk venture capital främst utgörs av i USA fler och större investeringar, med större fokus på tidig investeringsfas (sådd/uppstart), smalare branschfokus och specialisering samt djupare teknisk kunskap hos investerarna. Denna studie visar emellertid att det är till viss del helt andra faktorer som är orsaken till att amerikanskt riskkapital (venture capital) generar högre avkastning än europeiskt. Genom djupgående intervjuer med representativa personer med långvarig erfarenhet från venture capital drar denna studie slutsatsen att orsakerna som bedöms som i högst utsträckning kunna förklara differensen i avkastning mellan USA och Europa är: (1) Riskkapitalmarknadens relativa omognad i Europa har ännu inte skapat en tillräckligt hög nivå av de erfarna personer som krävs för att assistera ett portföljföretag utöver god utveckling till fullbordad internationell framgång. (2) Utgångspunkten till en  gsrik venture capital sektor ligger i förekomsten av en hög koncentration av förstklassiga universitet och högskolor som bildar ett nav av forskning, innovation och utveckling där det ultimata exemplet är Silicon Valley i USA. (3) Förekomsten av detta ekosystem av välutbildade och riskbenägna entreprenörer, stor tillgång till kapitalanskaffning i form av riskkapitalbolag och institutionella investerare samt infrastruktur av forskning och utveckling utgör förutsättningarna för en framgångsrik venture capital industri. Slutligen, den strukturella faktorn, som spelar en avgörande roll för nivån av avkastning är en lfungerande och likvid aktiemarknad, anpassad till denna typ av venture-stödda företag. Europa saknar helt en gemensam marknad för small cap företag i likhet med NASDAQ, Europeiska tiemarknaden är fragmenterad och lyckas inte nå den kritiska massa för att skapa den likviditet som krävs för att möjliggöra framgångsrika avyttringar av venture capital fondernas portföljföretag.

Place, publisher, year, edition, pages
2012. , 81 p.
Keyword [en]
Venture capital, performance, US, Europe
Keyword [sv]
Venture capital, performance, US, Europe
National Category
Economics and Business
Identifiers
URN: urn:nbn:se:kth:diva-144085OAI: oai:DiVA.org:kth-144085DiVA: diva2:710920
Supervisors
Examiners
Available from: 2014-04-16 Created: 2014-04-08 Last updated: 2014-04-16Bibliographically approved

Open Access in DiVA

No full text

By organisation
Entrepreneurship and innovation
Economics and Business

Search outside of DiVA

GoogleGoogle Scholar

urn-nbn

Altmetric score

urn-nbn
Total: 255 hits
CiteExportLink to record
Permanent link

Direct link
Cite
Citation style
  • apa
  • harvard1
  • ieee
  • modern-language-association-8th-edition
  • vancouver
  • Other style
More styles
Language
  • de-DE
  • en-GB
  • en-US
  • fi-FI
  • nn-NO
  • nn-NB
  • sv-SE
  • Other locale
More languages
Output format
  • html
  • text
  • asciidoc
  • rtf